Пример компании для наших расчетов

Старт. Рассмотрим все случаи Anti-dilution на простом примере стартовой конфигурации:

Вы, фаундер, начали компанию и привлекли вашего первого инвестора. Назовем его “Investor 1”.

Он инвестирует $350,000 долларов в ваш стартап “AI Journey Inc.” за pre-money оценку $650,000. То Есть Post-money это $1M, и доля инвестора 35%.

Для удобства расчетов, подгоним, что изначально у вас было 650,000 акций.

Вот как выглядит Captable

Начальная конфигурация с первым инвестором

Downround

Теперь происходит down-round. Так сложились обстоятельства и есть только один оффер на столе.

💡

Новый оффер: $500,000 USD за Pre-money $500,000 USD. То есть новый инвестор собрался получить 50% в вашей компании. Оценка ваших акций автоматически упала в 2х раза. Нового инвестора назовем “Investor 2”.

Вы вчитываетесь в термшит этого оффера, а также в свой Shareholder Agreement, в раздел “Anti-Dilution Protection”, и пытаетесь понять, что там написано. А скорее всего, написан один из следующих кейсов:

Full-Ratchet Pre-money
Broad-Based Weighted Average
Narrow-Based Weighted Average
Full-Ratchet Post-money
Broad-Based Weighted Average Post-money
Narrow-Based Weighted Average Post-money

Сначала посчитаем, как будет выглядеть Captable, если не будет Anti-Dilution

Размытие компании без Anti-dilution

Все размылись в 2х раза. Цена ваших акций уже $325K, вместо $650K, но самое главное у вас еще 32.5%. Не страшно, бывает хуже.

Но скорее всего у вас есть Anti-Dilution, поэтому смотрим как все может быть.