Как фаундер размывается при инвестиции?

Я на этом вопросе сначала завис, потом ответил, что зависит от суммы и оценки. А затем попробовал развернуто описать мысль - раз две переменные, то мы работаем в двухмерном пространстве. И я нарисовал ему график, в котором по оси X сумма инвестиции, а по оси Y pre-money оценка компании перед раундом финансирования.

Начали мы с простого - с пресида (картинка “B”).

Disclaimer: сколько инвесторов, столько и мнений касательно оценок раундов и суммы финансирования. Я ориентируюсь тут на личный опыт и личное мироощущение в 2023 году. Говоря о границах и диапазонах, относитесь к этому просто, а для тех кто учил теорию вероятности - представьте, что мои границы это первая сигма-окрестность в Гауссовом распределении, то есть в целом отражающая все равно наиболее вероятные значения.

Пресидовые инвестиции как правило от $100,000 до $500,000 USD, при оценках от $1.5M до $5M pre-money valuation. Рисуем график и отмечаем эти границы. На каждом пересечении оценки и инвестиции (пометил на графике оси как “Pre-money Valuation” и “Investment Amount” считаем размытие “d” (доля инвестору при конфигурации раунда в точке). Например:

• $100,000 при оценке $1.5M pre-money это d=100,000 / (100,000 + 1,500,000)= 6.25%
• $100,000 при оценке $5M pre-money это d=100,000 / (100,000 + 5,000,000)= 1.98%
• $500,000 при оценке $5M pre-money это d=500,000 / (500,000 + 5,000,000) = 9.09%
• $500,000 при оценке $1.5M pre-money это d=500,000 / (500,000 + 1,500,000) = 25%

Что характерно здесь и в любом другом пример, в рамках своей стадии по раунду, у вас всегда будет минимальное размытие в левой верхней части прямоугольника, и максимальное в правой нижнее. При этом слева внизу и справа вверху “равномерные” варианты, то есть по порядку величины более менее схожие уровни размытия. Хотел бы донести, что для большинства из нас надо стремиться быть в выделенной области (диагонали, наклоненной вправо).

Продолжим дальше - рассмотрим Seed-инвестиции (картинка “С”). Давайте для начала разницу понятий между Pre-Seed и Seed введем:

Pre-seed funding is considered to be higher risk because the startup is still in the very early stages of development and may not have a proven track record. Seed funding, on the other hand, is considered to be lower risk because the startup has a working prototype, a team in place, and some traction in the market

То есть Pre-seed это стадия идеи либо разрабатываемого прототипа. То есть стадия зачатия стартапа. Seed-стадия это уже наличие как минимум работающего прототипа, наличие какой-то команды и наличие отклика от рынка (early signups, pre-orders, sales). Вторая стадия чуть менее рисковая, чем первая.

Вглянитесь в график ниже на Seed-стадию, которая примерно от $3M до $7M pre-money, с размером сделки (я кстати не люблю слово “чек”, ибо чек это в ресторане официанта просят) от $500K до $1.5M USD.

• $500,000 при оценке $3M pre-money это d=500,000 / (500,000 + 3,000,000) = 14.3%
• $500,000 при оценке $7M pre-money это d=500,000 / (500,000 + 1,500,000) = 6.6%
• $1,500,000 при оценке $3M pre-money это d=1,500,000 / (1,500,000 + 3,000,000)= 33.3%
• $1,500,000 при оценке $7M pre-money это d=1,500,000 / (1,500,000 + 7,000,000)= 17.6%

Снова видим, что самое низкое размытие (доля инвестору) это в левом-верхнем углу, самое высокое размытие справа внизу, и более-менее равное по порядку в левом-нижнем и правом-верхнем углу.

Аналогичный расчет и на Round A с диапазоном $7M-18M (которые я лично вживую видел) с диапазоном сделки от $1.5M до $5M. Главная картинка “А”.

Снова такой же эффект.

Какую мысль я хочу донести:

• Задача двумерная, и размытие зависит от точной сделки, но вот мой “авторский” способ как визуализировать границы, в которых вы находитесь
• Если задача минимизировать размытие, то лучше обеспечить оценку повыше и нужду в деньгах пониже
• Чтобы нужда в деньгах была пониже, надо думать о костах на все (сколько реально нужно людей в команду, насколько обоснованы их зарплаты, какие ждут косты на инфраструктуру)
• К примеру, у меня вы уже поняли какие высокие затраты на видео-хостинг
• Но если вы делаете AI стартап, вы внезапно можете офигеть от больших инвойсов от OpenAI (особенно если используете long-chain prompting хранящий контекст)
• Если соберете самодостаточный костяк кофаундеров толковых, то и косты минимальные нужны (сами же по большей части справитесь)
• Что валюация была повыше, нужно иметь и показать Traction. Об можете прочитать закрытом канале @AlmasPremiumBot, в общем из личного опыта за 12 лет, и в частности на примере своих сделок.

Задумываясь о понятиях “отдам инвестору 5%”, помните, что задача инвестора конечная - заработать иксы, а не долю крупнее взять (то есть последнее это лишь следствие мотивации). Если хотите поднять раунд на $2M по оценке $18M pre-money (за 10%) ответьте себе для начала на вопрос: “А как инвестор хотя бы 3Х заработает (то есть каким образом компания покажет оценку $60M через 1-3 года?), и есть ли опциональность сделать 10х на сделке ($200M+ капитализация). А для этого надо показать какая выручка будет.

А вот с этой !@#$%^ про “зарейзим сейчас, а потом зарейзим еще, чтобы потом зарейзить еще” надо бы завязывать большинству из нас.

“Зарейзить” надо, чтобы сделать traction для самих себя, чтобы в конце концов заработать себе на Порше.

Резюме выразил в картинке “D” (cover-картинка поста), выделяющей степень “хорошо или плохо”.