Доли основателей

Как фаундеры пилят доли в 2024: тренды, боль и немного математики

10 февр. 2025 г. — Алмас

Каждый стартап начинается с идеи. И у этой идеи есть родители — фаундеры. Кто-то стартует в одиночку, а кто-то собирает команду, надеясь, что разные скиллы помогут быстрее захватить рынок.

Но одно остается неизменным: в начале стартап полностью принадлежит фаундерам. Правда, этот момент “полного контроля” живет недолго. Уже на старте встает вопрос: как делить доли? Между сооснователями, инвесторами, сотрудниками, а иногда еще и бывшими партнерами, ушедшими в закат.

Я посмотрел исследование Carta на 45 000+ стартапов с 2015 по 2024 год и вот какую аналитику собрали:

Сколько фаундеров в команде?
Как они делят доли?
Что остается от владения после раундов инвестиций?

Одиночки vs команды: кто успешнее?

📌 Соло-фаундеров стало больше. Если в 2015 году только 17% стартапов создавались в одиночку, то в 2024 — уже 35%. При этом трех-, четырех- и пятифаундерные команды стали встречаться реже. Тренд соло растет, да и он коррелирует с трендом на солопренерство (когда один фаундер в соло делает все, почти без сотрудников).

📌 Но одиночкам сложнее привлекать инвестиции. Хотя 35% стартапов в 2024 году были основаны одним человеком, только 17% из них смогли привлечь венчурное финансирование. Инвесторы больше доверяют командам: среди компаний, привлекших деньги, 11% имели пять фаундеров (а таких стартапов вообще всего 4% от общего числа).

📌 Почему инвесторы любят команды? Теории две:

Хеджирование рисков. Если единственный фаундер уйдет — бизнесу конец.
Разнообразие скиллов. Например, тандем “продуктовик + технический директор” выглядит убедительнее, чем человек-оркестр.

Как пилят доли?

Тренд доли между 2 фаундерами асимптотически пришел к 51-49%

📌 Равный сплит становится популярнее. В 2015 году только 31,5% двухфаундерных команд делили доли поровну. В 2024 году таких стало 45,9%.

💡

Добавлю от себя, что и вокруг себя тоже вижу этот тренд: фаундеры меньше заморачиваются и больше идут на совместный риск, так как тяжелее сделать большую историю.

Вообще этот тренд на "почти поровну" увеличился за последние годы, особенно в двух- и трех-фаундерных командах:

📌 Но чем больше фаундеров, тем реже 50/50. В двухфаундерных командах равный сплит встречается в 38,8% случаев. Если фаундеров трое — уже 16,1%. А в командах из четырех-пяти человек — это почти нонсенс.

📌 Классика жанра — неравный сплит.

В командах из двух человек один обычно получает 55%, другой 45%.
В командах из трех человек первый фаундер получает в 3 раза больше, чем третий.
В командах из четырех-пяти человек разрыв может быть 4-5 раз.

Оранжевый цвет - это те стартапы, в которых доли разделили поровну между основателями.

Размеры команд по разным индустриям

В биотехе лидер обычно забирает 60%, а второй фаундер — 40%.
В SaaS все "честнее": 52% на 48% [но насчет честности это все-таки статистика]

Как размываются доли с раундами?

📌 После сид-раунда фаундеры еще держат контроль. В среднем, они остаются с 56,2% компании.

📌 Но уже на серии A их доля падает до 36,1%.

📌 А после серии B остается всего 23%.

Самое сильное размытие происходит на раннем раунде (оно и понятно, деньги нужны, а оценка низкая). Но именно поэтому, если напрячься и вдвоем без инвестиций запуститься (взяв на себя "риск" ранней стадии), то произойдет сильнейший эффект сохранения своих долей). Для этого надо прокачать свой Go-to-market скилл. Я об этом написал целый гайдбук.

Ну а статистика размытия следующая (указаны суммарные доли фаундеров vs. инвесторов).

Seed: 56,2%
Series A: 36,1%
Series B: 23%
Series C: 15%
Series D: 10,3%

📌 Сколько забирают инвесторы?

После сид-раунда у инвесторов уже 32% компании.
После серии A — 50%.
После серии B — 61,6%.

📌 Бенчмарки оставшегося владения в зависимости от привлеченных сумм

< $5M: фаундеры владеют большей частью компании.
> $10M: инвесторы уже забирают 50%+.
> $100M: у инвесторов 70% компании.

📌 А что с главными фаундерами?

Соло-фаундер после серии A владеет более 30% компании.
Фаундер в трехфаундерной команде — уже меньше 20%.

Почему доли фаундеров размываются быстрее?

1️⃣ Preseed-раунды с SAFE’ами и конвертируемыми нотами. Эти деньги конвертируются в доли на поздних стадиях, размывая фаундеров.

2️⃣ “Мосты” и дополнительные раунды. В 2023-2024 году стартапы чаще привлекали bridge-rounds и extensions, что увеличивало размывание долей.

3️⃣ Высокие инвестиции в капиталоемкие отрасли. В биотехе, хардваре и энерготехе стартапам нужно больше денег на R&D, поэтому фаундеры быстрее теряют контроль.

Кстати, интересный анализ о том, что в компаниях, делающих физические продукты, размытие основателей происходит сильнее:

Что с этим делать?

1️⃣ Четко договариваться о долях в начале. Чем дальше, тем сложнее переделывать каптейбл.

2️⃣ Заложить ESOP (опционный пул) сразу. В среднем, на этапе сид-раунда он составляет 11,8%, а к серии D растет до 17,9%.

3️⃣ Думать на шаг вперед. Инвесторы заберут свою долю — это неизбежно. Важно понимать, на каких условиях вы готовы отдавать контроль.

4️⃣ Понимать, что соло-фаундинг — это риск. Да, можно забрать весь контроль в начале. Но вероятность привлечь деньги выше у команд.

Расставания фаундеров

Интересный анализ по тому, как уходят фаундеры из стартапов. К примеру, в 24% двух-фаундерных компаниях один из них уходит к 4-му году жизни стартапа. А также почти вдвое за 10 лет увеличилась статистика ухода из стартапа одного из фаундеров в первый же год. В целом по всем срокам жизни статистика увеличилась.

Доли инвесторов (главный график)

Кто "зашел" в стартап раньше - больше доли имеет в конце (значит больше возможностей для secondary-раундов)
Доля инвесторов пересекает 50% между $10-25M финансирования (учтите, что весь репорт - на рынке США. В наших широтах это происходит ощутимо раньше вплоть до $2-5M на практике).
Опционные пули увеличиваются с раундами (так часто требуют инвесторы). То есть приходится выделят больше и размываться всем (основателям и инвесторам ранних раундов)

Вот тренд про увеличение пула на 1-2% после каждого раунда:

Доля СЕО

У СЕО к раунду D доля упадет до 5-10%, и сильнейший фактор - изначальное число основателей.

Выводы

✅ Больше стартапов запускаются соло, но команды по-прежнему привлекают больше инвестиций. Изучите тренды про солопренерство.

✅ Равные сплиты набирают популярность, но чем больше фаундеров, тем сильнее разрыв в долях.

✅ Доли фаундеров тают уже на сид-раунде — после серии B у них остается 23% компании.

✅ Чем больше денег привлек стартап, тем меньше в нем фаундеров.

✅ Инвесторы любят команды с разными скиллами, а не героев-одиночек.

Цифры я брал в оригинальном ресерче Carta: