Skip to main content

Виды Anti-Dilution

Broad-Based Weighted Average Post-Money Anti-dilution

Формула такая же:

💡
CP2 = CP1 x (A+B)/(A+C)

Расчет post-money WA осложняется тем, что надо придумать и решить систему из двух уравнений, одно из которых - наше старое доброе CP2 = CP1 x (A+B)/(A+C), а второе надо придумать.

Описываем переменные снова:

  • СP2 = New Conversion Price (новая цена конвертации акций для старого инвестора
  • СP1 = Old Conversion Price (старая цена конвертации акций для старого инвестора, в нашем примере это $1.00)
  • A - сколько акций было всего до нового раунда
  • B = New Investment Amount / CP1 [другими словами, сколько акций получил бы новый инвестор, если бы вошел при старой цене]
  • C = сколько новых акций было выпущено при даун-раунде новому инвестору. Вот это уже неизвестно, ибо привязано к post-money.
Captable даунраунда с BB WA Post Money Anti-Dilution

Этот вид Anti-Dilution самый адекватный, ведь новый инвестор получает ровно столько доли в компании, сколько рассчитывал, перекладывая все anti-dilution на старых акционеров.

Какой примерно вординг должен быть в Termsheet/SHA, когда идет BB WA Anti-dilution, где просят размыть всех:

"Anti-dilution provision, if any, shall be applied to all existing shareholders when applicable prior to calculation of new investor's share issuance as per investment amount and post-money valuation"

Иначе может случиться Pre-money Anti-dilution по другим параметрам, если это не проговорить явно.

  • Фаундер размывается до 28.2%, что лучше, чем 15% при Full-Ratchet Post-Money
  • Investor 1 получает средневзвешенные акции, а 
  • Investor 2 получает свои ровно 50%
💡
Заметьте, что как будто бы оба инвестора получают одинаковое число доначисленных акций: по 152174 каждый. У меня такое на двух разных примерах два раза подряд уже. Я пока не понимаю почему. Если вы уже дочитали, то буду рад вашим идеям почему так получается при BB WA Post.

Принцип расчета и формулы при этом виде Anti-Dilution

💡
Для премиум-подписчиков этого сайта есть скачиваемый калькулятор для всех шести кейсов, куда вы просто можете подставить свои числа и получить результат. Идти сюда.

Добавим переменные и уравнения:

C = I2 / PPS, где I2 = сколько вложил новый инвестор ($500K), а PPS - это финальная Price Per Share. Возьмем для простоты восприятия формулы ее за неизвестную Х.

💡
C = I2/x