Skip to main content

Виды Anti-Dilution

Broad-Based Weighted Average (Pre-money)

Вообще это подмножество общего принципа средне-взвешенного расчета (Weighted Average) доп. эмиссии при Anti-dilution. Бывает еще Narrow-Based Weighted Average, о нем ниже поговорим. Давайте примем сокращения

WA = Weighted Average

BB WA = Broad-Based Weighted Average

NB WA = Narrow-Based Weighted Average

Общая формула расчета:

💡
CP2 = CP1 x (A+B)/(A+C)
  • СP2 = New Conversion Price (новая цена конвертации акций для старого инвестора
  • СP1 = Old Conversion Price (старая цена конвертации акций для старого инвестора, в нашем примере это $1.00)
  • A - сколько акций было всего до нового раунда
  • B = New Investment Amount / CP1 [другими словами, сколько акций получил бы новый инвестор, если бы вошел при старой цене]
  • C = сколько новых акций было выпущено при даун-раунде новому инвестору

Вообще вы можете встретить в юридических документах более сложное определение переменных в формуле, например как на скрине ниже. Я потратил несколько лет, чтобы врубиться в физический смысл этих англоязычных юридических терминов, так что ориентируйтесь на мои определения выше.

Пример описания Broad-based Weighted Average в юридических документах. Согласитесь, читать эту дичь сложно, если у вас нет юридического диплома по корпоративному праву
Вспомогательная таблица для расчетовч

Вот результирующий captable:

Как видим размытие фаундера более мягкое, чем при Full-Ratchet Anti-Dilution, но новый инвестор все равно размывается и теряет в стоимости своих акций. Это дефолтный золотой стандарт, который я видел в термшитах и SHA компаний, с которым сам соприкасался.

💡
Для премиум-подписчиков этого сайта есть скачиваемый калькулятор для всех шести кейсов, куда вы просто можете подставить свои числа и получить результат. Идти сюда.